Deutsche Bank: Nέα τιμή-στόχος τα 7,35 ευρώ για την Τράπεζα Κύπρου - Θετικές οι προοπτικές

Η Deutsche Bank διατηρεί τη σύσταση «αγορά» για την Τράπεζα Κύπρου και ανεβάζει ελαφρώς την τιμή στόχο στα 7,35 ευρώ ανά μετοχή, προεξοφλώντας θετικές προοπτικές παρά το δυσμενές περιβάλλον επιτοκίων.

Η τιμή στόχος των 7,35 ευρώ βασίζεται σε μοντέλο μερισματικών ροών (DDM), με συντελεστή απόδοσης 13,3% και αναμενόμενο RoTE στο 13,5% για το 2026. Η μετοχή διαπραγματεύεται με P/E στις 7,5 φορές και δείκτη P/TBV στις 0,95 φορές περίπου για το 2026, υποδηλώνοντας ελκυστική αποτίμηση και δυναμική αποδόσεων.

Σύμφωμα με την Deutsche Bank η Τράπεζα Κύπρου καταγράφει ανθεκτικά οικονομικά αποτελέσματα, χάρη στην ισχυρή εμπορική δραστηριότητα, τον αποτελεσματικό έλεγχο κόστους και την εξαιρετική ποιότητα ενεργητικού. Το α’ τρίμηνο 2025, το ΝΙΙ υποχώρησε κατά -6% σε τριμηνιαία βάση και -13% σε ετήσια, ωστόσο παρέμεινε ανώτερο των προσδοκιών, με το κόστος καταθέσεων μόλις στις 33 μονάδες βάσης.

Η Deutsche Bank προβλέπει καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (ΝΙΜ) στο 2,6% για το 2025, μειωμένο από 3,3% το 2024, αλλά αναμένει ανάκαμψη στα 700 εκατ. ευρώ ΝΙΙ έως το 2027, υποστηριζόμενη από βελτιωμένη δανειακή δραστηριότητα και αξιοποίηση της πλεονάζουσας ρευστότητας (LTD ratio μόλις 51%).

Η ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου της Τράπεζας παραμένει σε εξαιρετικά επίπεδα, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) στο 1,8% και δείκτη κάλυψης στο 122%.

Η Deutsche Bank προβλέπει ότι το κόστος κινδύνου (CoR) θα διαμορφωθεί στις 38 μονάδες βάσης το 2025, χαμηλότερα από τη διοικητική καθοδήγηση, και θα μειωθεί περαιτέρω στα 35 μ.β. το 2026-27.

Η μείωση των απομειώσεων σε ακίνητα του REMU, μέσω πωλήσεων πάνω από λογιστική αξία, αναμένεται να ενισχύσει τα αποτελέσματα της περιόδου, ενώ ενδέχεται να υπάρξει υποχώρηση και στις προβλέψεις για νομικές υποθέσεις.

Ο δείκτης κεφαλαίων κοινών μετοχών (CET1) ενισχύθηκε στο 19,6%, λόγω ισχυρής οργανικής κερδοφορίας και θετικής επίπτωσης από το Basel IV (+100 μ.β.). Η διοίκηση έχει αυξήσει τον στόχο διανομής μερισμάτων στο 50%-70% των καθαρών κερδών, με την Deutsche Bank να εκτιμά ότι θα κινηθεί στο άνω όριο, αποδίδοντας 10% μερισματική απόδοση, που συνιστά μία από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.

Παράλληλα, βρίσκεται σε εξέλιξη πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους 30 εκατ. ευρώ, ενώ εξετάζεται το ενδεχόμενο ενδιάμεσων διανομών (interim dividends) από το β’ τρίμηνο του 2025 και εξής.

Η Deutsche Bank σημειώνει ότι οι βασικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν:

• περαιτέρω πτώση των επιτοκίων
• ασθενέστερη οικονομική δραστηριότητα
• καθυστερήσεις ή περιορισμούς στις επιστροφές κεφαλαίου λόγω κανονιστικών πιέσεων,
  πιθανές επιπτώσεις από παλαιές νομικές εκκρεμότητες.