Eurobank: Αυξάνει τις εκτιμήσεις και την τιμή-στόχο η Jefferies - Η αποτίμηση παραμένει ελκυστική

«Η Eurobank παρουσίασε ακόμη ένα ισχυρό τρίμηνο, με απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTBV) στο 16,2% και ετήσια αύξηση των δανείων κατά 10%. Παρά το περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων, η τράπεζα επιβεβαίωσε τον στόχο για καθαρά έσοδα από τόκους (NII) το 2025, χάρη στην ανάπτυξη του δανειακού χαρτοφυλακίου και στη μικρότερη συρρίκνωση των περιθωρίων δανεισμού σημειώνει η Jefferies στην ανάλυση της και προχωρά σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Eurobank στα €3,25 (από €3,20, με το περιθώριο ανόδου στο 25% και τη σύσταση να διατηρείται «αγορά».

Τα διεθνή της αποτελέσματα αντιπροσώπευσαν πάνω από το 50% των συνολικών κερδών, υπογραμμίζοντας τα οφέλη της διαφοροποίησης και τη δύναμη του ομίλου. Αναθεωρούμε ανοδικά τις εκτιμήσεις μας για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 2% για το 2025 και 2026 και ανεβάζουμε την τιμή-στόχο στα €3,25. Διατηρούμε τη σύσταση «αγορά», εξηγεί η αμερικανική επενδυτική τράπεζα.

Η διοίκηση επιβεβαίωσε τον στόχο των €2,5 δισ. σε NII για το 2025, ακόμη και σε περίπτωση που τα επιτόκια της ΕΚΤ διαμορφωθούν στο 1,5% (χαμηλότερα κατά 50μ.β. από τις αρχικές υποθέσεις του business plan). Η επίτευξη του στόχου υποστηρίζεται από την αύξηση όγκων δανείων και ομολόγων και την ηπιότερη συρρίκνωση των περιθωρίων δανεισμού στις επιχειρήσεις. Στο πρώτο τρίμηνο, τα δάνεια αυξήθηκαν κατά €1,2 δισ. (οργανική ανάπτυξη 10% ετησίως), καλύπτοντας πάνω από το 1/3 του ετήσιου στόχου των €3,5 δισ., σε μια περίοδο που παραδοσιακά είναι ασθενέστερη.

Η ανάπτυξη προήλθε κυρίως από ελληνικές επιχειρήσεις και τη Βουλγαρία, με σημαντική αύξηση στα στεγαστικά δάνεια (+4% τριμηνιαία). Παράλληλα, η αύξηση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου σε ομόλογα (στα €22,8 δισ., €1 δισ. πάνω από το business plan) ενισχύει επίσης τα καθαρά έσοδα από τόκους.

Το επιχειρηματικό πλάνο προβλέπει επιπλέον συρρίκνωση 25μ.β. στα περιθώρια δανείων προς ελληνικές επιχειρήσεις. Ωστόσο, στο 1ο τρίμηνο 2025 η συρρίκνωση ήταν μόλις 3μ.β. (έναντι 7μ.β. στο 4ο τρίμηνο 2024), γεγονός που ενισχύει τη βεβαιότητα για την επίτευξη του στόχου NII. Η Eurobank αναμένει να υλοποιήσει το 40% των συνολικών συνεργειών ύψους €120 εκατ. από την εξαγορά της Hellenic Bank εντός του 2025.

Μέχρι στιγμής έχουν πετύχει χρηματοοικονομικές συνέργειες €20 εκατ. μέσω επαναχρηματοδότησης AT1/T2, έχουν εξασφαλίσει έσοδα €20 εκατ. από την ολοκλήρωση της συμφωνίας με την CNP Insurance και προβλέπουν περαιτέρω €8 εκατ. εξοικονομήσεις από το πρόγραμμα εθελούσιας εξόδου (VES). Η δραστηριότητα στην Κύπρο εμφανίζει σημαντικό πλεόνασμα ρευστότητας, με δείκτη δανείων προς καταθέσεις (LDR) μόλις στο 60%.

Η τράπεζα έχει θέσει ως προτεραιότητα την ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου στην κυπριακή αγορά και στις κοινοπρακτικές χρηματοδοτήσεις στην ΕΕ. Επιπλέον, εξετάζεται η ενίσχυση των σχέσεων με την Ινδία και η ίδρυση γραφείου εκπροσώπησης στη Βομβάη, ανοίγοντας νέα προοπτική για περαιτέρω επέκταση