Scope: O ελληνικός τραπεζικός κλάδος βιώνει μια περίοδο αναβίωσης - Η «ακτινογραφία» της Ελλάδας

Ο ελληνικός τραπεζικός τομέας βιώνει μια περίοδο αναβίωσης, υποστηριζόμενη από ισχυρές εταιρικές και καταναλωτικές χορηγήσεις, υψηλά περιθώρια επιτοκίων, μειούμενους δείκτες κόστους-εσόδων και κόστη κινδύνου, και σταθερή ποιότητα περιουσιακών στοιχείων σημειώνει στην ανάλυση της η Scope.

Οι τέσσερις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες είναι επί του παρόντος μεταξύ των πιο κερδοφόρων ιδρυμάτων στην ΕΕ, χάρη εν μέρει στα υψηλά μερίδια αγοράς τους στην εγχώρια αγορά. Εάν δεν υπάρξει απροσδόκητη ύφεση, προβλέπουμε διψήφιες αποδόσεις επί των μέσων ιδίων κεφαλαίων το 2025 και το 2026.

Μετά από σημαντική ενοποίηση κατά τη δεκαετία της σοβαρής κρίσης κατά την οποία τα τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία συρρικνώθηκαν κατά 60%, τέσσερις τράπεζες κυριαρχούν πλέον και κατέχουν πάνω από το 90% των περιουσιακών στοιχείων του τραπεζικού τομέα: η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, η Eurobank, η Alpha Bank και η Τράπεζα Πειραιώς.

Τα έσοδα του κλάδου προέρχονται κυρίως από τα καθαρά έσοδα από τόκους, αντανακλώντας την εστίαση στις χορηγήσεις και τη χαμηλή διείσδυση στην αγορά των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Αυτό αφήνει τις τράπεζες περισσότερο εκτεθειμένες στον κύκλο των επιτοκίων από τους διεθνείς ομολόγους τους.

Δεδομένων των χαρακτηριστικών του ελληνικού τραπεζικού τομέα, συμπεριλαμβανομένης μιας σχετικά μικρής αγοράς στεγαστικών δανείων, οι χορηγήσεις είναι προσανατολισμένες στις επιχειρήσεις, με αρκετά υψηλή έκθεση στη ναυτιλία και τον τουρισμό. Αναμένουμε ότι η μέση ποιότητα των εταιρικών πελατών θα είναι πιο ανθεκτική από ό,τι στο παρελθόν, έχοντας ήδη αντέξει μια σοβαρή επιδείνωση του λειτουργικού περιβάλλοντος στη δεκαετία 2010 - 2020.

Ο δείκτης ακαθάριστων μη εξυπηρετούμενων δανείων του κλάδου μειώθηκε στο 3.6% τον Δεκέμβριο του 2024, από 49% το 2017. Οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων υποστηρίχθηκαν από το Σχέδιο Προστασίας Περιουσιακών Στοιχείων της Ελλάδος, το οποίο εισήχθη το 2019 και έκτοτε έχει επεκταθεί αρκετές φορές.

Οι τράπεζες όχι μόνο έχουν καθαρίσει τους ισολογισμούς τους, αλλά έχουν επίσης βελτιώσει τα πρότυπα χορηγήσεων και παρακολούθησης.

Οι καταθέσεις πελατών, ιδιαίτερα από ιδιώτες, αποτελούν την κύρια πηγή χρηματοδότησης για το σύστημα. Αφού έφυγαν από το σύστημα κατά τη διάρκεια της κρίσης δημόσιου χρέους, οι καταθέσεις επέστρεψαν σταδιακά και ξεπέρασαν την αύξηση των δανείων για σχεδόν μια δεκαετία. Κατά τη διάρκεια της πανδημίας, οι κοινωνικές μεταφορές από την ΕΕ και την κυβέρνηση οδήγησαν σε περαιτέρω ενίσχυση της καταθετικής βάσης.

Οι εγχώριες τράπεζες είναι μεγάλοι αγοραστές ελληνικών κρατικών ομολόγων, τροφοδοτώντας τις ανησυχίες της αγοράς σχετικά με τον φαύλο κύκλο τράπεζας-κράτους. Υπολογίζουμε ότι οι ελληνικοί κρατικοί τίτλοι αντιπροσωπεύουν περίπου το 140% των κεφαλαίων της Κατηγορίας 1 κατά μέσο όρο για τις τρεις συστημικές τράπεζες στο δείγμα της ΕΒΑ τον Σεπτέμβριο του 2024 (ΕΒΑ).

H Scope βαθμολογεί το λειτουργικό περιβάλλον της Ελλάδας ως "Moderately supportive high", πέντε σκαλοπάτια κάτω από την υψηλότερη βαθμίδα που είναι το "Very supportive high".

Η Ελλάδα έχει μια μικρή αλλά ανεπτυγμένη οικονομία. Η χώρα είναι παγκόσμιος ηγέτης στη ναυτιλία. Άλλοι βασικοί τομείς είναι ο τουρισμός, η γεωργία και η μεταποίηση. Η οικονομία ανακάμπτει σταδιακά από μια σοβαρή κρίση χρέους, η οποία οδήγησε σε προγράμματα διάσωσης, αναδιάρθρωση χρέους και μέτρα λιτότητας. μέτρα. Ωστόσο, το πραγματικό κατά κεφαλήν ΑΕΠ της χώρας παραμένει περίπου 40% κάτω από τον μέσο όρο της ΕΕ.

Από το 2020, η ελληνική οικονομική ανάπτυξη είναι ισχυρή χάρη στην ισχυρή ιδιωτική κατανάλωση και την ανάκαμψη των ιδιωτικών επενδύσεων, τα κυβερνητικά μέτρα και το Εθνικό Σχέδιο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας της Ελλάδας.

Προβλέπουμε ανάπτυξη της παραγωγής 2,2% το 2025 και 1,6% κατά μέσο όρο από το 2026 έως το 2029, ενώ το δυναμικό ανάπτυξης είναι στο 1,25%.

Η Scope αναβάθμισε την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα το 2023 και αύξησε την αξιολόγηση κατά μία βαθμίδα τον Δεκέμβριο του 2024 σε BBB/Σταθερή, υποστηριζόμενη από προσδοκίες για περαιτέρω μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ της κυβέρνησης, ισχυρότερα από τα αναμενόμενα πρωτογενή δημοσιονομικά πλεονάσματα, ανάκαμψη του τραπεζικού συστήματος και μείωση των οικονομικών ανισορροπιών.

Το υψηλό επίπεδο του δημόσιου χρέους (158% του ΑΕΠ) είναι η κύρια αδυναμία της χώρας, καθώς μπορεί να περιορίσει την ικανότητα της κυβέρνησης να στηρίξει την οικονομία κατά τη διάρκεια υφέσεων.

Οι πολιτικοί και οι σχετιζόμενοι με την πολιτική κίνδυνοι είναι μέτριοι τα επόμενα χρόνια, αλλά ενδέχεται να αυξηθούν μακροπρόθεσμα. μακροπρόθεσμα. Οι διαρθρωτικές οικονομικές αδυναμίες και οι δημογραφικές προκλήσεις, όπως η καθαρή μετανάστευση, περιορίζουν τη μακροπρόθεσμη τάση ανάπτυξης και τα επίπεδα πλούτου.

Ενώ η ανεργία έχει μειωθεί το 2024 στο 9,4%, παρέμεινε πολύ πάνω από τον μέσο όρο της ΕΕ του 5,9% τον Οκτώβριο του 2024. Τα νοικοκυριά εξακολουθούν να υποφέρουν από χαμηλούς μισθούς, περίπου 20% χαμηλότερους από ό,τι πριν από 15 χρόνια, καθώς και από χαμηλό διαθέσιμο εισόδημα. Αυτοί οι παράγοντες αποτελούν κοινωνική πρόκληση, όπως και η φτώχεια και ο κοινωνικός αποκλεισμός μεταξύ ευάλωτων ομάδων. Επιπλέον, η συγκριτική επικράτηση θέσεων εργασίας χαμηλού εισοδήματος και μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων επιβαρύνει την παραγωγικότητα και τη φορολογική βάση.

Έχοντας αρχίσει να χαλαρώνει τη νομισματική πολιτική το 2024, αναμένουμε από την ΕΚΤ να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια τα επόμενα δύο χρόνια, παρόλο που οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν λόγω των σφιχτών αγορών εργασίας, των υψηλότερων τιμών ενέργειας δεδομένης της χαμηλής προσφοράς φυσικού αερίου στην Ευρώπη, και των απειλών δασμών.

Την τελευταία δεκαετία, η ΕΚΤ έχει επιδείξει προθυμία και ικανότητα να στηρίξει το χρηματοπιστωτικό σύστημα με συμβατικά και μη συμβατικά μέσα νομισματικής πολιτικής. Οι στοχευμένες μακροπρόθεσμες πράξεις αναχρηματοδότησης (TLTROs) ήταν ένα βασικό μέτρο μεταξύ 2014 και 2024 για την τόνωση του τραπεζικού δανεισμού μετά την κρίση κρατικού χρέους της ευρωζώνης και κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19. πανδημίας.

Οι ελληνικές τράπεζες ήταν μεγάλοι αποδέκτες κεφαλαίων TLTRO στην ευρωζώνη.

Το μεγάλο δημόσιο χρέος είναι η κύρια αδυναμία της χώρας.