ΕΧΑΕ: Στα 7,5 ευρώ η τιμή στόχος από την Pantelakis Securities - Σύσταση Overweight

Η έντονη εμπορική δραστηριότητα οδηγεί στην ανάπτυξη, αναφέρει η Pantelakis Security για την ΕΧΑΕ μια ημέρα μετά τη δημοσιοποίηση των αποτελεσμάτων α’ τριμήνου.

Τα καθαρά κέρδη του α’ τριμήνου αυξήθηκαν κατά 31% σε ετήσια βάση στα €5,7 εκατ, ωθούμενα από την εκτίναξη των εσόδων από συναλλαγές μετοχών κατά 24% στα €6,8 εκατ. παρά τις απαιτητικές συγκρίσεις. Τα καθαρά ταμειακά διαθέσιμα στο τέλος Μαρτίου αυξήθηκαν κατά 12% σε ετήσια βάση στα €77 εκατ. με σταθερές €8,2 εκατ. ελεύθερες ταμειακές ροές, αντιπροσωπεύοντας πλέον το 21% της κεφαλαιοποίησης ή €1,28/μετοχή.

Όπως σημειώνει η Pantelakis, η ATHEX Group φαίνεται υποτιμημένη καθώς η τρέχουσα τιμή προεξοφλεί έναν ημερήσιο τζίρο €140 εκατ. που βρίσκεται 26% κάτω από τα επίπεδα των €190 εκατ. από τις αρχές του 2025 και δίνει τιμή στόχο στα 7,5 ευρώ ανά μετοχή με σύσταση Overweight και δυνητική συνολική απόδοση 26%.Remaining Time-0:00FullscreenMute

Για άλλη μια φορά, αυτό προέκυψε ως αποτέλεσμα της συνδυασμένης επίδρασης των υψηλότερων τιμών των μετοχών (ιδίως στον τραπεζικό τομέα) και της αύξησης της ταχύτητας του κύκλου εργασιών κατά 3,3 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση στο 41,9%.

Στην πραγματικότητα, ο τριμηνιαίος μέσος ημερήσιος κύκλος εργασιών (ADT) σημείωσε άλμα 28% σε ετήσια βάση στα 189 εκατ. ευρώ έναντι 148 εκατ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 24 και 138 εκατ. ευρώ το οικονομικό έτος 24 λόγω της σημαντικής αύξησης κατά 18% στα 112,2 δισ. ευρώ (από 95,3 δισ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 24) της μέσης κεφαλαιοποίησης για την περίοδο Ιανουαρίου-Μαρτίου 2025.

Ευτυχώς, η κεφαλαιοποίηση σήμερα διαμορφώνεται στα 125 δισ. ευρώ με βάση τις τιμές κλεισίματος της Δευτέρας, έναντι μέσου όρου 93 δισ. ευρώ για το 2024, προοιωνίζοντας μια θετική εικόνα για το υπόλοιπο του έτους όσον αφορά τον όγκο συναλλαγών.

Με αυτό το σκεπτικό, τα έσοδα του α’ τριμήνου 2025e ενισχύθηκαν κατά 17% σε ετήσια βάση στα 15,8 εκατ. ευρώ (2% υπέρβαση) έναντι 13,5 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους, με τα EBITDA να αυξάνονται κατά 28% στα 8,2 εκατ. ευρώ (και πάλι 2% καλύτερα του αναμενόμενου) σε 6% υψηλότερα opex στα 7 εκατ. ευρώ (έξοδα προσωπικού +8% στα 4,3 εκατ. ευρώ). Την ίδια στιγμή , τα κέρδη προ φόρων αυξήθηκαν κατά 32% σε ετήσια βάση στα €7,4 εκατ. έναντι €5,6 εκατ. το 1ο τρίμηνο του 24.

Ισχυρές προοπτικές για το 2025

Για το τρέχον έτος, προβλέπουμε 160 εκατ. ευρώ τριμηνιαίο μέσο ημερήσιο κύκλο εργασιών (έναντι 189,3 εκατ. ευρώ κατά μέσο όρο), με το μεγαλύτερο μέρος της βελτίωσης των συναλλαγών να οφείλεται σε μετοχές υψηλότερων τιμών (με επικεφαλής τον τραπεζικό τομέα).

Σε αυτό το πλαίσιο, βλέπουμε τα έσοδα, τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη της χρήσης 2025 στα €61,4 εκατ. ευρώ, €27,8 εκατ. ευρώ και €19,8 εκατ. ευρώ, διευρυνόμενα κατά 13%, 18% και 16% σε ετήσια βάση, αντίστοιχα.