Eurobank Equities: Ισχυρό ξεκίνημα για τις τράπεζες - Αμετάβλητες συστάσεις και τιμές στόχοι

Ισχυρά χαρακτηρίζει η Eurobank Equities τα αποτελέσματα του τραπεζικού κλάδου για το πρώτο τρίμηνο του έτους, με τα κέρδη του 1,26 δισ. ευρώ να είναι μειωμένα μόνο κατά 4% σε τριμηνιαία βάση και να διαμορφώνονται σε επίπεδα 5% καλύτερα από τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής και 8% υψηλότερα από το consensus.

Κατόπιν τούτων, η Eurobank εκτιμά ότι το επερχόμενο review της MSCI, με την πιθανή ένταξη της Ελλάδας σε watchlist για αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές, θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη για το περαιτέρω rerating των τραπεζικών μετοχών.

Οι αναλυτές δίνουν σύσταση αγοράς για τις μετοχές, με την Τράπεζα Πειραιώς να αποτελεί το top pick τους.

Η τιμή-στόχος για την Τράπεζα Πειραιώς διαμορφώνεται στα 7,32 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 11,94 ευρώ και για την Alpha Bank στα 2,94 ευρώ.

Σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, η Eurobank Equities σημειώνει ότι Alpha Bank και Εθνική εμφάνισαν τις μεγαλύτερες θετικές εκπλήξεις, υπερβαίνοντας το consensus κατά 24% και 17% αντίστοιχα.

Τα αποτελέσματα στηρίχθηκαν από τα ανθεκτικά έσοδα από τόκους, τον σφικτό έλεγχο του κόστους και τις καλύτερες των προβλέψεων επιδόσεις στο trading.

Η πιστωτική ποιότητα παρέμεινε σταθερή και τα συνολικά έσοδα από τόκους μειώθηκαν 5% σε τριμηνιαία βάση, όπως αναμενόταν. Τα spreads των πελατών «κράτησαν» καλύτερα από ό,τι αναμενόταν.

Κατόπιν τούτων, η Eurobank Equities διατηρεί αμετάβλητες τις εκτιμήσεις της, καθώς η υπέρβαση του consensus οφειλόταν κυρίως στα κέρδη από trading, που είναι ευμετάβλητα.

Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις, οι αναλυτές σημειώνουν ότι έπειτα από την απότομη διόρθωση που σημειώθηκε μετά την «Ημέρα Απελευθέρωσης», όπου οι ελληνικές τράπεζες έχασαν το 22% της αξίας τους από τα υψηλά των τελών του Μαρτίου, ο κλάδος έχει ανακάμψει πλήρως και πλέον κινείται σε υψηλά 15 ετών και δίνει αποδόσεις 34% από τις αρχές του έτους.

Παρόλα αυτά, οι ελληνικές τράπεζες έχουν υποαποδώσει έναντι εκείνων της περιφέρειας κατά 8% από τις αρχές του έτους, με αποτέλεσμα να εμφανίζουν ένα αξιοσημείωτο discount, με P/TBV στο 0.96x και P/E στο 7.0x, έναντι 1.3x και 9.1x των ανταγωνιστών.

Αυτή η διαφορά στις αποτιμήσεις δεν αντανακλά τα ανθεκτικά αποτελέσματα, το σημαντικό optionality στα κεφάλαια και τη συνεχιζόμενη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού, σημειώνει η Eurobank Equities.