Bank of America: Γιατί το Euronext θέλει το Χρηματιστήριο Αθηνών

Στο πλαίσιο των προσπαθειών του Euronext να ενοποιήσει τις ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές, εν όψει της Ευρωπαϊκής Ένωσης Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων, δημιουργώντας παράλληλα ευκαιρίες ανάπτυξης και συνεργειών, τοποθετεί η Bank of America την πρόταση για την εξαγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της BofA, η προτεινόμενη συμφωνία προβλέπει την εξαγορά του 100% των κοινών μετοχών της ΕΧΑΕ αντί 399 εκατ. ευρώ, με βάση μια ανταλλαγή μετοχών στα 6,90 ευρώ/μετοχή, με ανταλλαγή 21,029 μετοχών της ΕΧΑΕ για κάθε νέα μετοχή του Euronext, αξίας 145 ευρώ. Το προσφερόμενο τίμημα συνιστά premium 14% έναντι της τιμής της μετοχής της ΕΧΑΕ και προβλέπει την έκδοση 2,7 εκατ. νέων μετοχών (ίσες με το 2,7% του αριθμού των μετοχών του Euronext).

Η Bank of America βλέπει τις ευκαιρίες ανάπτυξης και συνεργειών να προέρχονται από την ενοποίηση της τεχνολογίας trading και post-trade που θα λειτουργεί σε ένα διασυνοριακό πλαίσιο εκκαθάρισης.

Η προτεινόμενη συμφωνία επεκτείνει το Euronext στην Ελλάδα, που σύμφωνα με την BofA αποτελεί μια οικονομία που ισχυροποιείται. Και την ίδια στιγμή, βοηθά τη συνδεσιμότητα της ΕΧΑΕ με τους ξένους επενδυτές, στο πλαίσιο του δικτύου του Euronext.

Ειδικότερα, οι προοπτικές για συνέργειες κόστους προκύπτουν από την μετάβαση της τεχνολογίας trading στην πλατφόρμα Optiq του Euronext και τον συνδυασμό της εκκαθάρισης, της θεματοφυλακής και του διακανονισμού, δραστηριότητες οι οποίες αποτελούν περίπου το 47% των εσόδων του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, σε προηγούμενα deals του Euronext, όπως με το Χρηματιστήριο της Ιρλανδίας, οι συνέργειες κόστους υπολογίζονται περίπου στο 40% της βάσης εξόδων της εταιρείας-στόχου.

Υπάρχουν επίσης περιθώρια για συνέργειες στα έσοδα μέσω μεγαλύτερων όγκων συναλλαγών στην προηγμένη πλατφόρμα συναλλαγών του Euronext και ενίσχυσης της ανάπτυξης της ελληνικής αγοράς διεθνώς, καθώς και προσέλκυσης νέων εισαγωγών.

To Euronext έχει ένα καλό ιστορικό επίτευξης των στόχων σε ό,τι αφορά τις συνέργειες, σημειώνουν οι αναλυτές. Ειδικότερα, πέτυχε το 130% και το 115% των αρχικών στόχων στις εξαγορές του χρηματιστηρίου της Ιρλανδίας και του Oslo Bors αντίστοιχα.

Στο πλαίσιο αυτό, η BofA εκτιμά ότι το deal θα ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή του Euronext τουλάχιστον κατά 1% έως το 2027. Η τιμή εξαγοράς αποτιμά την ΕΧΑΕ σε EV/EBITDA περίπου 11x, έναντι 15x του Euronext.