Πειραιώς: Θετικοί οι αναλυτές μετά τα αποτελέσματα εξαμήνου - Οι συστάσεις και οι τιμές-στόχοι

Θετική είναι η πρώτη αντίδραση των αναλυτών στην ανακοίνωση των αποτελεσμάτων εξαμήνου της Τράπεζας Πειραιώς με το πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών, ύψους 100 εκατ. ευρώ που ανακοίνωσε η τράπεζα, να αποτελεί ευχάριστη έκπληξη.

Αναλυτικά:

JP Morgan (σύσταση «buy», τιμή-στόχος στα €8.20)

Η Τράπεζα Πειραιώς παρουσίασε καθαρά κέρδη ύψους 276 εκατ. ευρώ για το δεύτερο τρίμηνο του 2025, ξεπερνώντας κατά 2% τις εκτιμήσεις της αγοράς και κατά 1% τις προβλέψεις της JP Morgan, αναφέρει η αμερικανική επενδυτική τράπεζα, σχολιάζοντας τα οικονομικά αποτελέσματα.

Παρά το γεγονός ότι οι απομειώσεις δανείων ήταν αυξημένες κατά 17% σε σχέση με το consensus, εξαιτίας έκτακτης πρόβλεψης €45 εκατ. για χαρτοφυλάκιο στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο, το τελικό αποτέλεσμα ενισχύθηκε από σημαντικά καλύτερα έσοδα από συναλλαγές (€48 εκατ. έναντι εκτίμησης €14 εκατ.).

Η σημαντικότερη εξέλιξη αφορά την ανακοίνωση επαναγοράς μετοχών ύψους €100 εκατ. (απόδοση 1,2%), που θα πραγματοποιηθεί το δ' τρίμηνο του 2025, υπό την προϋπόθεση εγκρίσεων.

Πρόκειται για μέρος του προγραμματισμένου διαμοιρασμού κερδών για το έτος και θεωρείται θετική κίνηση από την αγορά.

Σταθερή λειτουργική απόδοση και ισχυρή αύξηση δανείων

Η τράπεζα σημείωσε αύξηση στα ενήμερα δάνεια κατά 3% σε τριμηνιαία βάση και 15% ετησίως, ξεπερνώντας ήδη τον ετήσιο στόχο για το 2025 κατά το πρώτο εξάμηνο. Αυτό οδήγησε στην αναθεώρηση της καθοδήγησης για το χαρτοφυλάκιο ενήμερων δανείων από €36 δισ. σε €36,5 δισ..

Τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν στα €474 εκατ., μειωμένα κατά 1,5% σε τριμηνιαία βάση λόγω των μειώσεων επιτοκίων από την ΕΚΤ, ωστόσο η πτώση ήταν πιο ήπια σε σύγκριση με το -6% του πρώτου τριμήνου, χάρη στον όγκο χορηγήσεων και το χαρτοφυλάκιο ομολόγων. Η διοίκηση επιβεβαίωσε την καθοδήγηση για NII ύψους €1,9 δισ. για το 2025.

Έσοδα από προμήθειες και μείωση κόστους

Τα έσοδα από προμήθειες ανήλθαν στα €166 εκατ., αυξημένα κατά 4% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, κυρίως λόγω ισχυρής επίδοσης στη διαχείριση περιουσίας και στις ασφαλιστικές εργασίες.

Ο δείκτης NFI επί ενεργητικού ανήλθε στο 0,8%, το υψηλότερο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.

Τα λειτουργικά έξοδα μειώθηκαν κατά 5% σε σχέση με το α’ τρίμηνο, στα €212 εκατ., μετά από προπληρωμή ορισμένων δαπανών στο προηγούμενο τρίμηνο.

Αύξηση προβλέψεων – Νέα ιστορικά χαμηλά στα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα

Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αυξήθηκε στο 0,46% από 0,35% το προηγούμενο τρίμηνο. Οι συνολικές απομειώσεις δανείων ανήλθαν σε €94 εκατ., περιλαμβάνοντας €23 εκατ. για πωλήσεις NPEs και κόστη πιστωτικής προστασίας.

Παρά τις απομειώσεις, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) μειώθηκε σε ιστορικά χαμηλό 2,6%.

Σταθερό κεφαλαιακό προφίλ και ισχυρές προοπτικές

Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 14,4% σε προσαρμοσμένη βάση, αμετάβλητος σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ η επίσημη μέτρηση ήταν στο 14,2%.

Η διοίκηση επανέλαβε την εκτίμησή της για NII €1,9 δισ. το 2025, αλλά σημείωσε ανοδικό κίνδυνο για την πρόβλεψη του 2026, η οποία παραμένει στα €1,9 δισ., έναντι consensus €1,93 δισ. και πρόβλεψης JPMorgan €1,97 δισ.

Η μετοχή της Πειραιώς έχει σημειώσει άνοδο 77% από την αρχή του έτους, ξεπερνώντας τον δείκτη ελληνικών τραπεζών στο 67%, και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 7,4x και P/TBV 1,0x για το 2025, σύμφωνα με την JPMorgan, η οποία διατηρεί τη σύσταση Overweight και την τιμή στόχο στα 8,2 ευρώ.

Morgan Stanley (σύσταση «buy», τιμή-στόχος στα €7.70)

Η καθαρή κερδοφορία της Τράπεζας Πειραιώς ανήλθε στα 276 εκατ. ευρώ, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις της Morgan Stanley κατά 3% και τη μέση εκτίμηση της αγοράς κατά 2%. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) και τα έσοδα από προμήθειες ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προβλέψεις (+1%), ωστόσο τα αυξημένα λειτουργικά έξοδα (+2%) και οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις (+38%) άσκησαν πίεση.

Πίεση στα καθαρά έσοδα από τόκους, αλλά διατηρείται η πρόβλεψη

Το NII μειώθηκε κατά 1% σε τριμηνιαία βάση, συνεχίζοντας την πτωτική τάση του προηγούμενου τριμήνου (-6% στο 1ο τρίμηνο), επηρεασμένο από τις μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ. Η διοίκηση επιβεβαιώνει τον στόχο για έσοδα από τόκους 1,9 δισ. ευρώ για το 2025 και βλέπει ανοδικό περιθώριο για το 2026, αναμένοντας μείωση του κόστους χρηματοδότησης.

Οι προμήθειες αντιστοιχούν στο 25% των συνολικών εσόδων και ενισχύθηκαν από τη δυναμική της πιστωτικής επέκτασης, τη διαχείριση περιουσίας (asset management) και τη τραπεζοασφάλιση (bancassurance). Η Πειραιώς αναθεώρησε ανοδικά τον στόχο για τα υπό διαχείριση κεφάλαια (AUM) σε 13,5 δισ. ευρώ, έναντι αρχικής πρόβλεψης για 12 δισ.

Αυξημένες προβλέψεις λόγω ελβετικών δανείων και πωλήσεων NPE

Το συνολικό ύψος των προβλέψεων ανήλθε σε 94 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 38% σε σχέση με τις εκτιμήσεις της MS και κατά 27% έναντι της αγοράς. Περιλάμβανε 45 εκατ. ευρώ για προβλέψεις που σχετίζονται με στεγαστικά δάνεια σε ελβετικό φράγκο και 23 εκατ. ευρώ για πωλήσεις μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPEs). Αυτό μεταφράζεται σε κόστος κινδύνου (CoR) 0,68%, σημαντικά αυξημένο από 0,34% στο 1ο τρίμηνο

Ανάπτυξη δανείων και καταθέσεων – Ενίσχυση θέσης

Τα δάνεια αυξήθηκαν κατά 1% σε τριμηνιαία βάση, στα 42 δισ. ευρώ, με την ετήσια αύξηση να φτάνει στο 11%. Οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 2,3%, φτάνοντας τα 63 δισ. ευρώ.

Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις (LDR) μειώθηκε στο 66,5% από 67,4% το προηγούμενο τρίμηνο, δείγμα ενίσχυσης της ρευστότητας.

Η διοίκηση ανακοίνωσε πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους 100 εκατ. ευρώ, το οποίο θα εκτελεστεί εντός του 4ου τριμήνου, υπό την έγκριση των εποπτικών αρχών. Η συνολική διανομή για το 2025 αναμένεται να υπερβεί τα 500 εκατ. ευρώ, που αντιστοιχεί σε μέρισμα απόδοσης (yield) της τάξης του 6%.

Deutsche Bank (σύσταση «buy», τιμή-στόχος στα €6.65)

Τα καθαρά κέρδη της στο 2ο τρίμηνο ήταν ελαφρώς καλύτερα από το consensus, χωρίς ιδιαίτερες εκπλήξεις συνολικά… Γενικά, ένα σταθερό σύνολο αποτελεσμάτων, επηρεασμένο κάπως από εφάπαξ προβλέψεις, ενώ η εταιρεία επιβεβαιώνει τους στόχους του οικονομικού έτους με θετική τάση στα κέρδη ανά μετοχή.

Autonomous (σύσταση «neutral», τιμή-στόχος στα €5.35):

Τα καθαρά κέρδη της Πειραιώς ήταν ελαφρώς υψηλότερα από το consensus, κυρίως λόγω υψηλότερων εσόδων σε σχέση με τις εκτιμήσεις (ιδίως από συνλλαγές), τα οποία όμως ανακυκλώθηκαν σε προβλέψεις, συμπεριλαμβανομένων και των στεγαστικών με δανεισμό σε ελβετικό φράγκο. Δεν θεωρούμε ότι τα αποτελέσματα αυτά θα λειτουργήσουν ως σημαντικός καταλύτης για τις μετοχές μετά την πρόσφατη ισχυρή ανατίμηση.

Mediobanca (σύσταση «buy», τιμή-στόχος στα €6.50): Η Τράπεζα ΠειραιώςΠΕΙΡ -1,61% ανέφερε κέρδη €276 εκατ. στο 2ο τρίμηνο του 2025, ευθυγραμμισμένα με τις προσδοκίες. Τα βασικά αποτελέσματα είναι επίσης ευθυγραμμισμένα, αν λάβουμε υπόψη ότι οι αυξημένες προβλέψεις σχετίζονται με την πώληση μερικών NPEs και προσαρμογές στα μοντέλα στεγαστικών (συμπεριλαμβανομένων και των δανείων σε φράγκο)… Αναμένουμε περιορισμένη αντίδραση στην αγορά σήμερα.

Jefferies (σύσταση «buy», τιμή-στόχος στα €7.55):– Το 2ο τρίμηνο του 2025 ήταν ισχυρό τρίμηνο για την Πειραιώς.

NBG Securities: Για καλό σετ αποτελεσμάτων που διαμορφώθηκαν αντίστοιχα των εκτιμήσεων μιλά η χρηματιστηριακή. Η τράπεζα είναι σε τροχιά για την επίτευξη του guidance για το 2025. Χαρακτηρίζει θετική την αναβάθμιση των στόχων, που αντανακλά ένα καλό λειτουργικό περιβάλλον και τη σιγουριά της διοίκησης. Οσον αφορά στο β' τρίμηνο, υπογραμμίζουμε την ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους και τη διασπορά των εσόδων.