Eurobank Equities: Τιμή-στόχος τα 5,7 ευρώ για τη Fourlis - Σύσταση "αγορά"

Παρά τις προκλήσεις και τις επιφυλάξεις, η Fourlis διαθέτει τις προϋποθέσεις για σταθερή ενίσχυση της κερδοφορίας, με ελκυστική αποτίμηση και χώρο για θετική επαναξιολόγηση της μετοχής σημείωνει σε ανάλυση της η Eurobank Equities θέτοντας τιμή στόχο στα €5,70 καιδιατηρώντας τη σύσταση "αγορά" καθώς διαβλέπει ισχυρή ανοδική δυναμική για το 2025.

Η χρηματιστηριακή τονίζει πως η συνεπής απόδοση κατά τη διάρκεια του έτους θα είναι καθοριστική για την αποκατάσταση της επενδυτικής εμπιστοσύνης, με προβλέψεις για αύξηση πωλήσεων κατά 11% και εκτίναξη του EBIT κατά 19%.

Νέο αφήγημα… επιφυλακτικό κλίμα

Μετά την απόσχιση της Trade Estates, η Fourlis εμφανίζεται με πιο ξεκάθαρο προφίλ, επικεντρωμένο πλέον αποκλειστικά στις βασικές δραστηριότητες λιανικής. Ωστόσο, η μετοχή της έχει υποαποδώσει σημαντικά τους τελευταίους 24 μήνες, τόσο έναντι ξένων όσο και εγχώριων ομοειδών, γεγονός που αντανακλά τον παρατεταμένο σκεπτικισμό των επενδυτών. Η Eurobank αποδίδει την επιφυλακτικότητα αυτή σε σειρά παραγόντων, όπως οι περιορισμένες προσδοκίες για λειτουργική μόχλευση, οι ήπιες τάσεις στην αγορά οικιακών ειδών και η συνεχιζόμενη μεγάλη έκπτωση (άνω του 35% επί της καθαρής αξίας) στην αποτίμηση της ΑΕΕΑΠ.

Ωστόσο, σύμφωνα με την ανάλυση, η μετοχή της Fourlis εμφανίζεται ελκυστική στα τρέχοντα επίπεδα, καθώς διαπραγματεύεται με discount 15-35% έναντι διεθνών ομοειδών εταιρειών. Η Eurobank επαναλαμβάνει τη θετική της σύσταση, βασίζοντας την αποτίμηση στο 8,5x του προβλεπόμενου EV/EBIT για το 2025, που εξακολουθεί να αποτελεί μικρή έκπτωση έναντι της ευρύτερης διεθνούς ομάδας ομολόγων.

Αύξηση του EBIT κατά 19-20% το 2025

Παρά το περιστατικό κυβερνοεπίθεσης στο δ’ τρίμηνο του 2024, η Fourlis κατέγραψε αύξηση πωλήσεων κατά 1,6% (στα €529,7 εκατ.) και EBIT αυξημένο κατά 27% (στα €26,7 εκατ.), χάρη σε υψηλότερο μεικτό περιθώριο και περιορισμένα λειτουργικά κόστη. Η θετική αυτή δυναμική εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί και το 2025, με τη διοίκηση να προβλέπει διψήφιο ρυθμό ανάπτυξης στο β’ τρίμηνο.

Μεσοπρόθεσμες προοπτικές

Σε ορίζοντα έως το 2029, η Eurobank υπολογίζει σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBIT (CAGR) στο 17,5%, αν και οι προβλέψεις παραμένουν €8 εκατ. χαμηλότερες από τους στόχους της διοίκησης για το 2027. Η αγορά, όπως σημειώνει, δεν φαίνεται να έχει προεξοφλήσει πλήρως την επίτευξη των στόχων, αντανακλώντας σκεπτικισμό για το κατά πόσον μπορεί να υλοποιηθεί το επιχειρησιακό σχέδιο.

Για το EBITDAaL σε μετρητά, οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις δείχνουν άνοδο στο 7,5% έως το 2027 (από 6% το 2024 και guidance 8%), παρά το αυξημένο κόστος λόγω της επέκτασης δικτύου. Η Eurobank προβλέπει αύξηση εσόδων με CAGR περίπου 9% την τριετία 2026–2028, προερχόμενη κυρίως από νέα καταστήματα και σταδιακή ανάκαμψη της ζήτησης για είδη σπιτιού και αθλητικά προϊόντα.

Αποτίμηση: Focus μόνο στη λιανική

Η Eurobank έχει αναθεωρήσει το μοντέλο της ώστε να εστιάζει αποκλειστικά στις δραστηριότητες λιανικής, μετά τον διαχωρισμό της Trade Estates. Το EBIT για το 2025 έχει αναβαθμιστεί κατά €3 εκατ., φέρνοντας τις εκτιμήσεις πιο κοντά στo guidance της διοίκησης. Η αποτίμηση βασίζεται σε προσέγγιση SOTP (Sum of the Parts), με εφαρμογή μοντέλου DCF (με WACC 10%), ενώ παράλληλα λαμβάνεται υπόψη η συμμετοχή 47,3% που διατηρεί ο όμιλος στην ΑΕΕΑΠ.