Alpha Finance: Νέα τιμή στόχος για την Motor Oil στα 31,60 ευρώ διατηρώντας τη σύσταση "Buy"

Σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή της Motor Oil, περίπου 35% από τις τωρινές τιμές, βλέπει η Alpha Finance, η οποία προχωρά σε επικαιροποίηση των προβλέψεων με τιμή στόχο τα Ευρώ 31,60 και με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για το τρέχον έτος να τοποθετείται στο 7%.

Οι νέες εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής περιλαμβάνουν το στρατηγικό σχεδιασμό της διοίκησης (Strategy 2030), επισημαίνοντας τις ισχυρές επιδόσεις του Ομίλου κατά το α’ τρίμηνο της χρήσης υπό το πρίσμα της επίδρασης που έχει η διακοπή της μια από τις δύο μονάδες διύλισης, της λειτουργικής ετοιμότητας για τη συνέχιση της απρόσκοπτης λειτουργίας και την συνεισφορά της ασφαλιστικής αποζημίωσης στα αποτελέσματα.

Η ολοκλήρωση άλλωστε της εξαγοράς της Ηλέκτωρ, οριοθετεί την κυκλική οικονομία ως τον νέο πυλώνα στρατηγικής ανάπτυξης του Ομίλου, με την χρηματιστηριακή να εμπεριέχει στις προβλέψεις της σημαντική ανάπτυξη του κλάδου και συνεισφορά στα μεγεθη μέχρι το 2030. Παράλληλα, η πρόσφατη έναρξη ανάπτυξης του χαρτοφυλακίου της Unagi μαζί με τη ΔΕΗ, έχοντας εξασφαλίσει PPAs (διμερή συμβόλαια) για πώληση της ενέργειας σε βιομηχανία και αγρότες, ισχυροποιεί την επίτευξη τόσο του μεσοπρόθεσμου στόχου εγκατεστημένης ισχύς από ΑΠΕ στα 1.6 GW για το 2027 από 839MW σήμερα, όσο και του μακροπρόθεσμου για 2GW μέχρι το 2030. Τα παραπάνω, θέτουν σύμφωνα με τους αναλυτές της Alpha Finance τη βάση επίτευξης λειτουργικής κερδοφορίας (EBITDA) άνω του 40% από μη παραδοσιακές πηγές (non-fuel), αναμένοντας η MORE να συνεισφέρει €208 εκατ. το 2027 (έναντι εκτιμήσεων της διοίκησης για ~200 εκατ.) και €266εκατ. το 2030 (έναντι εκτιμήσεων της διοίκησης για >€250 εκατ.). Η επιστροφή άλλωστε των περιθωρίων διύλισης στην κανονικότητα, σε συνδυασμό με την ισχυρή ζήτηση κατά τα επόμενα τρίμηνα, καθώς και οι συμπληρωματικές δραστηριότητες, αναμένεται να οδηγήσουν τα EBITDA του Ομίλου πάνω από τα €900 εκατ. για το 2025.

Η ολιστική προσέγγιση του Ομίλου στο πλαίσιο της βέλτισης αξιοποίησης των ενεργειακών assets, ο συνδυασμός διαφορετικών τεχνολογιών, οι διασυνοριακές αγορές, η ισχυροποίηση στην εγχώρια αγορά με ανταγωνιστικά προϊόντα και υπηρεσίες, θέτουν το πλαίσιο της περαιτέρω ενίσχυσης της παρουσίας του Ομίλου στον τελικό πελάτη (customer experience) με προϊόντα υψηλής προστιθέμενης αξίας. Η στρατηγική αυτή, στο πλαίσιο της πράσινης μετάβασης, αναμένεται να αναδείξει τον ¨Ομιλο σε έναν διαφοροποιημένο ενεργειακό ηγέτη στην ευρύτερη περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.

Όπως επισημαίνει στην έκθεσή της η Alpha Finance, η πορεία της Motor Oil, κατά το 2024 επηρεάσθηκε από τις εξελίξεις τόσο στο κομμάτι της αποκατάστασης της ζημιάς από τη φωτιά όσο και εν αναμονή της απόφασης των Αρχών για την εξαγορά της Ηλέκτωρ, υποαποδίδοντας σε σχέση με τον ανταγωνισμό. Αναμένεται όμως ότι οι πρόσφατες εξελίξεις και νέες προοπτικές έχουν εξομαλύνει τυχόν προβληματισμούς αναφορικά με τους μεσο/μακροπρόθεσμους στόχους του ‘Ομιλου. Παράλληλα, καθώς η Motor Oil διαπραγματεύεται 4,6x και 4,4x το EV/adj. EBITDA για τα έτη 2025 και 2026, αντίστοιχα, σε σημαντικό discount σε σχέση με τον ιστορικό μέσο όρο της εταιρείας (ο οποίος διαμορφώνεται στο 7,8x), αναμένεται σημαντικό re-rating για την τιμή της μετοχής.

Η νέα τιμή στόχος και η διατήρηση της σύστασης για ‘’Αγορά’’, αποτυπώνουν τις προοπτικές για σημαντικό re-rating της μετοχής.

Αυτό άλλωστε διαμορφώνεται και από τις 3 διαφορετικές μεθόδους αποτίμησης που χρησιμοποιεί η χρηματιστηριακή Sum of the Parts, EV/adj. EBITDA mid-cycle και 2-stage DCF, με το εκταταμένο επενδυτικό πλάνο (εξαιτίας τoυ project Unagi) για το 2025 να οδηγεί προσωρινά σε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) και επιστροφή σε θετικές από το 2026. Η τιμή στόχος €31,60 είναι κατά 2% χαμηλότερη από την προηγούμενη €32,28 καθώς οι αποτίμηση των projects σχετιζόμενων με Renewable Energy Sources (RES) έγινε με χαμηλότερους συντελεστές, συμβαδίζοντας με τις αλλαγές στις αποτιμήσεις των RES πανευρωπαϊκά.

Η υψηλή άλλωστε μετατρεψιμότητα στο τελικό αποτέλεσμα στο 48% (cash conversion) και η υψηλή συνολική απόδοση στον μέτοχο, τόσο μέσω υψηλών μερισματικών αποδόσεων (άνω του 6%) όσο και μέσω επαναγοράς μετοχών, αποτελούν επιπλέον θετικά στοιχεία για ενίσχυση θέσεων στα τρέχοντα επίπεδα τιμών, υπό το πρίσμα και των σημαντικών προοπτικών τα επόμενα έτη.