ΟΤΕ: Τιμή στόχος 19,8 ευρώ από την NBG Securities – Διατηρείται η σύσταση «outperform»

Νέα τιμή στόχο στα 19,8 ευρώ ανά μετοχή δίνει η NBG Securities για τον ΟΤΕ, διατηρώντας τη σύσταση «outperform» (υπεραπόδοση).

Το upside (περιθώριο ανόδου) από τα τρέχοντα επίπεδα υπολογίζεται σε 29%. Η σύγκριση έγινε με βάση το τελευταίο κλείσιμο της μετοχής στα 15,32 ευρώ (25 Ιουλίου).

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της χρηματιστηριακής, η μετοχή του ΟΤΕ διαπραγματεύεται με discount 5% σε σχέση με τις υπόλοιπες ομοειδείς ευρωπαϊκές εταιρείες ως προς τον δείκτη EV/EBITDA (μετά από μισθώσεις) για το 2025, με χαμηλότερη μόχλευση (0,4x έναντι 2,1x), ενώ προσφέρει ελκυστική συνολική απόδοση για τους μετόχους (μέρισμα + buyback).

Η NBG Securities τονίζει ότι η θεμελιώδης αξία του ομίλου δεν αντικατοπτρίζεται στην τιμή της μετοχής. Πιο συγκεκριμένα, υστερεί σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά, καθώς καταγράφει άνοδο μόλις +3% από την αρχή του έτους, έναντι +20% για τους Ευρωπαίους ανταγωνιστές και +34% για τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Ο συνδυασμός της ανησυχίας των επενδυτών για την εξέλιξη του ανταγωνιστικού τοπίου στις υπηρεσίες FTTH μετά και την εμπορική είσοδο της ΔΕΗ, η ωρίμανση της δραστηριότητας, η απουσία ισχυρού λειτουργικού καταλύτη και η ύπαρξη ελκυστικότερων επιλογών αξίας/ανάπτυξης στην ελληνική αγορά συμβάλλουν στην υστέρηση της μετοχής, εξηγεί η χρηματιστηριακή εταιρεία.

Ωστόσο, θεωρεί πως ο ΟΤΕ παραμένει κατάλληλος για ένα «αμυντικό» χαρτοφυλάκιο προσανατολισμένο στην αξία, με δεδομένη τη σταθερή παραγωγή ταμειακών ροών, τη χαμηλή μόχλευση και τη συνολική απόδοση προς τους μετόχους (μέρισμα + πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών), η οποία σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της NBG Sec. μπορεί να φτάσει κατά μέσο όρο τα 480 εκατ. ευρώ ετησίως την περίοδο 2025-2027 (απόδοση 5,2%).

Χαμηλότερα έσοδα, αλλά υψηλότερη κερδοφορία την επόμενη τριετία

Για την περίοδο 2025-2027, η NBG μείωσε ελαφρώς τις εκτιμήσεις της για τα έσοδα στην Ελλάδα κατά περίπου 1%, κυρίως λόγω των χαμηλότερων εσόδων σε επίπεδο χονδρικής, εξαιτίας της πτώσης στην διεθνή διαμετακομιστική κίνηση και της συνεχιζόμενης πτώσης στη χονδρική εγχώρια αγορά λόγω της ενίσχυσης των υποδομών από τον ανταγωνισμό. Οι προβλέψεις για τη σταθερή και κινητή τηλεφωνία έχουν υποστεί ήπιες προσαρμογές.

Παράλληλα, αύξησε τη μέση πρόβλεψή της για το περιθώριο προσαρμοσμένου EBITDA (μετά από μισθώσεις) κατά 32 μονάδες βάσης για την τριετία, λόγω του βελτιωμένου μίγματος εσόδων. Συνεχίζει να ενσωματώνει τη δραστηριότητα της Ρουμανίας, μειώνοντας περαιτέρω τις εκτιμήσεις για έσοδα και EBITDA στα 234 εκατ. ευρώ (-11% ετησίως) και 1 εκατ. ευρώ (-11% ετησίως) αντίστοιχα, υπενθυμίζοντας ότι -σύμφωνα με τη διοίκηση- η πώληση της δραστηριότητας βρίσκεται εν αναμονή της ρυθμιστικής έγκρισης.

Για το 2025 η χρηματιστηριακή περιμένει έσοδα 3,602 δισ. ευρώ (σταθερά σε ετήσια βάση) σε επίπεδο ομίλου, προσαρμοσμένο EBITDA (μετά από μισθώσεις) στα 1,374 δισ. ευρώ (+2% ετησίως) και προσαρμοσμένες ελεύθερες ταμειακές ροές στα 496 εκατ. ευρώ (-5% ετησίως).