Metlen: Επενδυτικές εισροές 408 εκατ. δολαρίων φέρνει η μετάβαση στο LSE σύμφωνα με τη JP Morgan

Η J.P. Morgan σημειώνει ότι η εθελοντική δημόσια πρόταση για την ανταλλαγή όλων των μετοχών της ελληνικής Metlen Energy & Metals με μετοχές της νεοσύστατης Metlen PLC, η οποία θα έχει πρωτογενή εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE), αναμένεται να μετασχηματίσει ουσιαστικά τη μετοχική βάση της εταιρείας.

Η συναλλαγή, με αναλογία 1:1, ενοποιεί τον όμιλο κάτω από μία βρετανική οντότητα, χωρίς να μεταβάλλει το επιχειρησιακό αποτύπωμα, τις στρατηγικές προτεραιότητες ή τη δέσμευσή του στην Ελλάδα, διατηρώντας παράλληλα διαπραγμάτευση και στο ελληνικό χρηματιστήριο μέσω δευτερογενούς εισαγωγής.

Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος βρίσκονται οι παθητικές ροές κεφαλαίων που θα δημιουργήσει η αλλαγή γεωγραφικής ταξινόμησης της μετοχής από τις αναδυόμενες στις ώριμες αγορές.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της JPM, οι αναμενόμενες εισροές προς τη Metlen υπερβαίνουν τις αντίστοιχες εκροές κατά περίπου 408 εκατ. δολάρια, ποσό που ισοδυναμεί με πάνω από δυόμισι μήνες τρέχουσας μέσης ημερήσιας αξίας συναλλαγών (ADV) της μετοχής. Μεγάλο μέρος αυτών των εισροών προέρχεται από δείκτες όπως οι MSCI Europe, FTSE Europe και FTSE 100, οι οποίοι θα αποκτήσουν πρόσβαση σε ένα νέο, ενεργειακό χαρτί με ευρωπαϊκό αποτύπωμα, αλλά ελκυστικά ελληνικά fundamentals.

Αναλυτικά, τα παθητικά κεφάλαια που θα απορροφήσουν μετοχές της Metlen μέσω funds που ακολουθούν τους δείκτες αγγίζουν τα +1,06 δισ. δολάρια, με κύριους πόλους τους MSCI Europe (+393 εκατ.), FTSE Europe (+228 εκατ.), FTSE All Share (+231 εκατ.) και FTSE 100(+173 εκατ.). Αντιθέτως, η αποταξινόμηση από τους δείκτες των αναδυομένων αγορών θα οδηγήσει σε εκροές περίπου 656 εκατ. δολαρίων από MSCI EM και FTSE EM – ποσό όμως μικρότερο από τις εισροές, επιβεβαιώνοντας ένα καθαρό θετικό ισοζύγιο ροών ύψους 408 εκατ. δολ.

Ο χρονισμός παίζει κρίσιμο ρόλο: η πλήρης ενοποίηση εξαρτάται από την αποδοχή τουλάχιστον 90 % των μετοχών της, αλλά και από την ολοκλήρωση των κανονιστικών εγκρίσεων. Αν το κατώφλι επιτευχθεί έγκαιρα, η Metlen PLC θα είναι επιλέξιμη για τις μεγάλες αναθεωρήσεις δεικτών από τον Σεπτέμβριο 2025. Η FTSE έχει ήδη προαναγγείλει μεταρρύθμιση που επιτρέπει την ένταξη τίτλων σε ευρώ ή δολάρια, ανοίγοντας έτσι τον δρόμο για τη συμμετοχή μιας μη GBP μετοχής όπως η Metlen στο FTSE 100, με την προϋπόθεση ότι θα περάσει επιτυχώς το τεστ ρευστότητας

Ποιος είναι ο επενδυτικός αντίκτυπος

• Η εκτιμώμενη καθαρή εισροή +408 εκατ. δολ. προσθέτει σημαντική αγοραστική δύναμη σε επίπεδο book‑building, δημιουργώντας συνθήκες στενότερου free float και πιέζοντας προς τα πάνω την αποτίμηση μέσω μηχανιστικών αγορών από passive οχήματα (ETFs και index funds).
• Η είσοδος σε κορυφαίους ευρωπαϊκούς και βρετανικούς δείκτες ενισχύει δραστικά τη θεσμική ορατότητα της μετοχής, διευρύνοντας το επενδυτικό κοινό σε παγκόσμια κλίμακα και μειώνοντας το country‑risk premium που ενσωματώνει σήμερα.
• Ο υψηλός πολλαπλασιαστής εισροών/ADV (10–25 φορές σε ορισμένους δείκτες) μπορεί, βραχυπρόθεσμα, να αυξήσει τη μεταβλητότητα, αλλά μεσοπρόθεσμα ευνοεί ένα re‑rating προς τα επίπεδα αποτίμησης ευρωπαϊκών peers, ενώ διευκολύνει τη χρηματοδότηση με χαμηλότερο κόστος στο μέλλον.

Συνολικά, η αναδιάταξη της μετοχής σε ώριμες αγορές λειτουργεί ως καταλύτης επανεκτίμησης («rerating catalyst») για τη Metlen. Η προσδοκώμενη καθαρή ένεση ρευστότητας, σε συνδυασμό με τη διεύρυνση του fund base και τη σταδιακή ένταξη σε μια σειρά εμβληματικών δεικτών, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για διατηρήσιμη αύξηση της τιμής και της εμπορευσιμότητας της μετοχής, ενισχύοντας ταυτόχρονα το στρατηγικό πλεονέκτημα του ομίλου σε διεθνές επίπεδο.

Αν η διαδικασία ολοκληρωθεί απρόσκοπτα, η Metlen κινείται προς ένα οικοσύστημα χρηματιστηριακής αναφοράς που θα της επιτρέψει να κεφαλαιοποιήσει πιο αποτελεσματικά τις επενδυτικές της προοπτικές στην ενέργεια και τα μέταλλα, τόσο στην Ελλάδα, όσο και στην παγκόσμια αγορά.

Συμμετοχή σε δείκτες

Η Μetlen Energy & Metals SA (MYTIL GA) είναι μέλος των δεικτών MSCI EM και FTSE EM. Αναφορικά με τους δείκτες MSCI, η ταξινόμηση μιας εταιρείας ανά χώρα καθορίζεται γενικά από τη χώρα σύστασης της εταιρείας και την κύρια εισαγωγή των τίτλων της. Δεδομένου ότι η Μetlen PLC θα συσταθεί στο Ηνωμένο Βασίλειο και θα έχει επίσης πρωτογενή εισαγωγή στο Ηνωμένο Βασίλειο, η MSCI πιθανότατα θα την ταξινομήσει ως εταιρεία του Ηνωμένου Βασιλείου. Η Μetlen πιθανότατα θα διαγραφεί από τον δείκτη MSCI EM και θα προστεθεί στον δείκτη MSCI Europe.

Αναφορικά με τον δείκτη FTSE 100 / All Share, αν μια εταιρεία έχει συσταθεί στο Ηνωμένο Βασίλειο, έχει εισαγωγή στο Ηνωμένο Βασίλειο και είναι εισηγμένη σε άλλες χώρες σε επιλέξιμο χρηματιστήριο, η FTSE συνήθως αναθέτει τη χώρα στο Ηνωμένο Βασίλειο, υπό την προϋπόθεση ότι η ρευστότητα στο Ηνωμένο Βασίλειο περνά το τεστ ρευστότητας για την ένταξη στον δείκτη.

Επί του παρόντος, οι εταιρείες που δεν είναι εκφρασμένες σε GBP δεν είναι επιλέξιμες για ένταξη στη σειρά δεικτών FTSE UK. Με ισχύ από την αναθεώρηση του δείκτη του Σεπτεμβρίου 2025, η FTSE προβαίνει σε αλλαγές στους βασικούς δείκτες, ώστε να επιτρέπεται η διαπραγμάτευση τίτλων σε λίρες στερλίνες, ευρώ ή δολάρια ΗΠΑ για συμπερίληψη στον δείκτη του Ηνωμένου Βασιλείου.

Δεδομένου ότι η Μetlen PLC θα διαπραγματεύεται σε ευρώ, εφόσον η εταιρεία πληροί το όριο ρευστότητας για ένταξη, είναι πιθανό να είναι επιλέξιμη για ένταξη στη σειρά δεικτών FTSE UK από την αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2025, υπό την προϋπόθεση ότι πληροί την ελάχιστη απαίτηση διαπραγμάτευσης 20 ημερών πριν από την ημερομηνία λήξης.

Σε σχέση με τους δείκτες FTSE Europe / FTSE EM, αν η Μetlen PLC θεωρηθεί επιλέξιμη για τη σειρά δεικτών FTSE UK Index, θα της αποδοθεί επίσης η εθνικότητα του Ηνωμένου Βασιλείου στη σειρά δεικτών FTSE Global Equity Index και, ως εκ τούτου, είναι πιθανό να διαγραφεί από τον δείκτη FTSE EM και να προστεθεί στον δείκτη FTSE Europe.

Για τους δείκτες Stoxx Europe 600, η ταξινόμηση και η εισαγωγή σε χρηματιστήριο βασίζονται γενικά στη χώρα σύστασης και στην κύρια εισαγωγή του τίτλου. Η Stoxx είναι πιθανό να τη θεωρήσει εταιρεία του Ηνωμένου Βασιλείου.