Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή του ΟΠΑΠ στα 18,8 από 18,6 ευρώ δίνει η Euroxx σε έκθεσή της στην οποία διατηρεί τη σύσταση overweight.
Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι τα μεγέθη εξαμήνου ήταν ισχυρά ενώ η αγορά δεν ανέμενε τη διανομή προμερίσματος ύψους 0,6 ευρώ.
Προσεγγίζουμε την επενδυτική θέση του ΟΠΑΠ σε βάση απόλυτης απόδοσης, δεδομένου του ιστορικού και της βιωσιμότητας του μερίσματος διανομών, οι οποίες μεταφράζονται σε μερισματική απόδοση 10-11% στη δική μας 2024-2026E προβλέψεις, ανεβάζοντας τη συνολική απόδοση στο 25% περίπου. Με βάση τους αριθμούς μας, η μετοχή διαπραγματεύεται σε 25E 7,9x EV/EBITDA και 12,1x P/E, προσφέροντας μερισματική απόδοση 10,3%. Ως εκ τούτου επαναλαμβάνουμε τη θέση μας Overweight για τον ΟΠΑΠ.
Σε καλό δρόμο για την επίτευξη των στόχων του 2024. Έχουμε τελειοποιήσει το μοντέλο μας, προσαρμόζοντας για το FY 2024, υπολογίζοντας επίσης τα υψηλότερα λειτουργικά έξοδα που οφείλονται σε το frontloading της EuroJackpot. Στην ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του 2ου τριμήνου του 24, η διοίκηση του ΟΠΑΠ επανέλαβε τις προοπτικές της για το FY2024, κάνοντας λόγο για GGR ύψους 2.150-2.200 εκατ. ευρώ και EBITDA ύψους ευρώ 750-770 εκατ. ευρώ, με το μεγαλύτερο μέρος των καθαρών κερδών να διανέμεται ως μέρισμα σε μετρητά.
Στιβαρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών. Η μετατροπή των ελεύθερων ταμειακών ροών ξεπέρασε το 70% σε κατά μέσο όρο τα τελευταία πέντε χρόνια. Αναμένουμε ότι η τάση αυτή θα συνεχιστεί και στο μέλλον, με βάση την πίσω από ένα μοντέλο ελαφριάς περιουσιακής βάσης, οριακές ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης, ελλείψει
οποιασδήποτε δραστηριότητας συγχωνεύσεων και εξαγορών μετά την εξαγορά της Stoiximan και χαμηλών αναγκών σε κεφαλαιουχικές δαπάνες (25 εκατ. ευρώ
συντήρησης), με μια μικρή συνεισφορά που αναμένεται για τα Ελληνικά Λαχεία. Ως εκ τούτου αναμένουμε ότι ο ΟΠΑΠ θα διατηρήσει μια ισχυρή θέση ισολογισμού με καθαρό χρέος/EBITDA κατά μέσο όρο 0,5x το 2024-2026Ε.
Βιώσιμη μερισματική απόδοση περίπου 10% το 2024E-2026E. Θεωρούμε ότι ο ΟΠΑΠ είναι μερισματικό παιχνίδι, προσφέροντας ιστορικά υψηλές μερισματικές αποδόσεις 9-11%.
Αναμένουμε ότι η εταιρεία να ανταποκριθεί με άνεση στις προσδοκίες μας για την απόδοση των μετόχων και να συνεχίσει την γενναιόδωρη διανομή μερίσματος στο μέλλον, υπολογίζοντας για το 2024E-2026E DPS ύψους EUR 1,60-1,70, προσφέροντας απόδοση 10,0% – 10,6%.
